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低煤价肥了电企瘦了煤企煤炭行业短期底部徘

发布时间:2019-10-09 03:38:37 编辑:笔名

低煤价肥了电企瘦了煤企 煤炭行业短期底部徘徊

宏观经济疲软、煤炭消费增速放缓、进口煤冲击……自去年下半年以来

,国内动力煤市场疲态尽显,行业风向标之一的环渤海动力煤价格指数亦不断刷新历史最低值。

煤价的两头,则“一个是冬天,一个是春天”。生产方——煤炭企业苦于煤价和需求的双重低迷,不仅2012年业绩大幅下滑,今年一季度盈利状况也难言好转;消费方——火电企业的业绩则一路高歌猛进,如华电国际2012年净利润增长近17倍。而在已预告一季报业绩的电力企业中,九成以上预计业绩增长至少翻一番

业内人士认为,在当前经济弱复苏的宏观背景下,动力煤价以及用电量需求短期内难言改善。今年上半年,煤炭行业或将继续在底部徘徊,火电行业则有望受益于低煤价带来的成本优势,整体经营效益延续良好态势。

煤企年报“哀鸿遍野”

自去年下半年开始震荡走软的煤价重挫了煤炭企业的经营业绩。据中国证券报不完全统计,根据申万三级分类,截至4月15日,在23家已公布2012年年报的煤炭开采类上市公司中,共有18家净利润同比下滑或出现亏损。

许多大型煤企的年报表现也不尽如人意。除中国神华勉强实现净利润同比增长5.93%外,中煤能源、兖州煤业、郑州煤电等的净利润均现下滑,分别同比下降了3.99%、35.33%和33.82%。

一季度煤炭市场依旧颓势难改。海关总署最新统计数据显示,今年一季度我国进口煤炭8000万吨,同比增加30.1%。随着进口煤低价竞争的加剧,国内煤炭交易价已经低于去年的最低水平。加之需求疲软、下游库存高企

,许多煤企“不堪重负”。

同花顺数据显示,在目前已公布2013年一季度业绩预告的5家煤炭上市公司中,两家预计净利润下滑,两家预计亏损。其中,煤气化预计一季度将亏损万元,其去年同期盈利3939.22万元;远兴能源预计亏损2200万元,其去年同期盈利2777.27万元;平庄能源和神火股份则均预计净利润同比下滑70%左右。

“从国家统计局公布的规模以上企业今年前两个月数据看,营业收入在500万元以上的煤炭企业中,亏损企业的比例已从去年同期的18%上升至23%,累计利润总额同比下降34.85%。”中信证券分析师祖国鹏指出。

该机构预计,由于去年一季度煤价及业绩基数较高,今年一季度多数煤炭行业上市公司的每股收益将同比呈下降趋势,平均下降幅度在40%-50%之间。其中,中国神华、山煤国际、阳泉煤业的降幅或较小,在20%以内;盘江股份、兖州煤业、西山煤电、大同煤业等的同比降幅可能较大,或超过60%。

电企业绩高歌猛进

低煤价在给煤炭企业造成“不能承受之重”的同时,却给下游火电类企业带来了成本上的巨大优势,且被认为是去年以来火电类企业业绩大幅增长的最主要因素。

国家统计局最新数据显示,2013年月,电力行业实现利润460亿元,比去年同期增长1.5倍,新增利润275亿元,经营效益较去年有明显改善。

这在上市公司的年报业绩中也得到了充分体现。同花顺数据显示,根据申万三级分类,在20家已公布年报的火电类上市公司中,19家净利润同比实现增长,且业绩增幅较大,有14家净利润增幅在一倍以上。

其中,华电国际业绩2012年实现净利润14.18亿元,同比翻了近17倍。公司称,这主要因为发电量增加、2011年上电价调整的翘尾影响及煤炭销售收入增加。另几家大型电力企业的业绩也有不同程度的增长,如华能国际全年净利润增长3.62倍、大唐发电增长1.10倍、国电电力增长38.44%。

基于去年同期煤价高企造成的低基数等原因,火电企业一季度业绩继续“高歌猛进”。同花顺数据显示,截至目前共有13家火电类企业公布了2013年一季度业绩预告,其中12家即九成以上的企业业绩预增或扭亏为盈,且增幅均在100%以上。

其中,*ST赣能增幅最大。公司预计2013年一季度将实现净利润1..3亿元,同比大幅增长9.31倍-10.65倍,而公司去年净利润仅1115.89万元。公司称,业绩大幅增长主要原因一是本期公司所属火电厂燃煤价格下降,所属火电厂毛利率大幅提升;二是由于盈利能力的增强,公司加大了对银行借款的归还,公司本期财务费用较上年同期有所降低。

“2013年上半年,火电三要素,煤价、利用率(发电量)、资金成本处于最佳的组合状态,火电公司一季报优异,二季报也存在业绩增长超预期的因素。”银河证券分析师指出。

该机构认为,煤价方面,月煤价总体低位运行,与2012年第四季度持平,且3月中旬开始,坑口煤价加速下跌;发电量方面,虽然月火电发电量比2012年同期几无增长,但是环比2012年第四季度来看较为平稳。

此外,由于电力行业盈利周期向上,优质电力企业吸引更多的低成本资金向其靠拢。同时,在金融创新的大背景下,电力企业可选择的融资方式更加多元化,改善负债结构的空间更大。银河证券认为,电力公司的融资已经进入“盈利改善、资金成本降低”的良性循环中。

煤价短期难言反转

中能电力最新统计显示,3月1日-20日全国主要电企平均煤炭日耗368

.5万吨,尽管比2月平均水平有所恢复,却大幅低于今年1月和去年同期水平。

“这表明国内火电需求继续低迷。结合4、5月后丰水期来临,华中、华东、西南等地水电利用小时逐步上升,火电企业普遍承压,将进一步挤压煤炭需求。”卓创资讯煤炭分析师刘冬娜表示。

需求疲软继续打压煤价。最新一期环渤海动力煤价格指数显示,4月3日至9日期间,我国基准动力煤平均价格为616元/吨,较前一报告周期下跌0.2%,再创该指数发布以来的最低值。

金银岛煤炭分析师戴兵认为,目前动力煤市场需求总体偏弱,在库存充裕状态下,动力煤价格很难出现上涨;预计二季度国内动力煤市场将以企稳运行为主。在连续下跌后,受季节需求因素影响,国内动力煤市场有望止跌回暖,但很难出现大幅上升的局面。

低煤价将继续给火电企业带来成本上的优势,不过受宏观经济影响,电力企业的终端消费增速也在放缓。

国家能源局最新公布的数据显示,今年3月份全社会用电量4241亿千瓦时,同比增长2%。尽管用电量增速由负转正,但仍创下自2009年6月份以来46个月的新底;1至3月全社会用电量累计同比增长4.3%,累计增速较月回落1.2个百分点,创下2009年11月以来的新低。月发电量同比增长2.9%,增速创下2012年2月以来新低。

不过业内人士指出,尽管用电量增速放缓在需求端对火电类企业产生了一定的抑制,但由于煤炭价格低位震荡,同时上电价保持稳定,今年上半年火电行业整体经营效益将延续去年下半年的良好态势。

煤炭行业则可能将延续底部徘徊的态势。中信证券研究报告指出,目前经济处于弱复苏状态,行业基本面改善缓慢,加之海外大宗商品价格显着下跌,不利于煤价预期改善,预计短期板块会继续在底部震荡。

但该机构同时称,随着经济复苏及开工推进,预计煤炭行业基本面年中或有一定改善,煤价或出现新一轮增长,可以关注业绩增长确定且股价具备弹性的品种,以布局中期反弹。

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