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汽车行业行业步入稳定增长期关注智能环保及

发布时间:2019-10-13 06:52:56 编辑:笔名

  汽车行业:行业步入稳定增长期 关注智能、环保及后市场

  行业销量步入稳定增长期。2009年至2013年,汽车行业总体销量年增幅轨迹为45%→32%→2.7%→4.2%→13.9%。2009年、2010年两年高增长,2011年、2012年两年低增长,这轮波动中,汽车消费刺激政策是最大的扰动。09及10年的为了拉动经济抵御08年金融危机的冲击,国家对汽车行业给予了以旧换新、汽车下乡及购置税优惠等政策刺激,从而导致销量井喷透支了后二年的正常销量,13年汽车行业重回正轨,销量达到了2199万辆,同比增长了13.9%。而到了2014年汽车行业在经历了多年的高增长,销量突破2000万辆之后,回归到了稳定增长的状态,2014年行业共销售汽车2349万辆,同比增长6.89%。

  行业涨幅居中,估值仍具有安全边际。14年初至今行业的涨幅在57.36%,位列申万一级28个行业中的第10位,跑输沪深3005.8个百分点。行业涨幅居于中游。从行业估值的横向比较来看,汽车行业整体加权平均的估值为18.7,处于整个28个大行业的下游水平。而从汽车行业本身的纵向比较来看,目前的估值依然处于较低的水平。结合目前市场对大蓝筹的偏好,估值具备进一步提升的空间。

  汽车市场进入稳定增长期,呈现结构性分化趋势。汽车市场经过10多年的高速增长,目前每年的汽车销量超过2000万辆,2013年私人汽车保有量已经超过了1亿辆,加之环境及拥堵问题日益严重各地的限购层出不穷,因此我们预计未来汽车行业每年的销量增速将保持在5%左右,主要依靠消费升级及更新换购需求驱动。由于我们判断行业将步入低速增长阶段,因此行业主要的投资机会主要来自于结构性机会,我们判断未来的主要方向在(1)汽车智能化;(2)环保;(3)后市场化。

  风险提示。1)大规模限购风险;2)经济快速下滑风险;3)新产能投放,带来激烈竞争风险。

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