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金融:持仓继续向龙头集中 荐4股

发布时间:2019-10-09 16:38:55 编辑:笔名

金融:持仓继续向龙头集中 荐4股 2018-07-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述公募基金2018年中报已基本披露完毕,我们选取Wind分类开放式基金中普通股票型基金、偏股混合型基金作为样本研究银行业重仓持股情况。

事件评论板块整体持仓市值占比下降,三季度有望重新向上。二季度末,基金重仓持股中银行板块市值占比4.25%,较一季度下降1.54个百分点。银行板块的低迷表现,从基本面角度,主要源于年初关于息差扩张、资产质量改善支撑业绩继续向好的逻辑有所弱化。一方面,今年以来,监管重点转向银行资产端,信用明显收紧,表现为社融增量同比明显下降,社融存量增速亦降至历史新低水平,紧缩的信用环境下,实体违约风险上升,经济下行压力增大,引发市场对银行资产质量的担忧。另一方面,资管新规出台,保本理财被禁,结构性存款规模快速扩张使银行核心负债成本上升,息差承压。事实上,当前经济具备强韧性,银行资产质量改善趋势并未改变,账面不良波动更多来自于监管要求加快不良确认及处置;此外,紧信用下贷款定价仍有上行空间,且监管“堵后门、开前门”思路下,下半年信贷或放量,进一步利好息差。政策层面,近期监管“预调控”逐渐强化,有利于缓解市场此前偏悲观的预期。

基金重仓银行个股市值占比亦普遍下降,持仓继续向龙头集中。二季度基金重仓的18家银行中仅有中信、上海、贵阳 家银行的持仓市值占比有所上升。从龙头银行持仓情况来看,5家银行合计持仓市值占整个银行板块持仓市值82.1%,较一季度提升4.6个百分点。持仓持续向龙头集中,反映了当前去杠杆、严监管环境下,龙头银行受益于经营相对规范、资产质量相对夯实以及负债端的竞争优势,业绩确定性相对较强。

投资建议:政策预调控强化下信用风险下降,板块具备较高配置价值。近期监管“预调控”持续强化,虽然我们认为这并非意味着政策转向或大幅宽松,但确实会起到降低信用风险的作用。信用风险压力缓解利于资产质量延续趋势向好,且信贷放量与中收改善均将助推银行盈利向好。目前银行板块估值处于历史底部区域,经营确定性提升将提高行业的长期配置价值。个股层面,继续推荐建设银行、农业银行、招商银行和宁波银行。

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