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金融:储蓄回流 信贷结构短期化

发布时间:2019-10-09 19:00:06 编辑:笔名

金融:储蓄回流 信贷结构短期化 2012-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

12月份新增信贷6405亿,短期贷款仍偏多居民储蓄回流,企业部门存款增量依然偏少货币增速略有恢复报告摘要:

全年信贷投放7.47万亿,12月6405亿,超出预期。结构上,12月份投放较多的依然是短期贷款,这同时体现了12月份信贷额度的增加和银行的风险规避倾向,与11月份的结构类似。12月份新增短期贷款4184亿,占新增贷款的比重为65. %,新增票据融资491亿,新增中长期贷款1505亿,其中住户部门和企业部门中长期贷款增量差异不大。短期贷款多增的同时,12月末票据贴现利率依然在8%以上,这意味着实体经济对短期资金的需求是比较旺盛的。结合银行的转型和客户结构的调整,预计2012年信贷投放依然偏向短期。

居民储蓄存款回流:12月人民币存款新增1.4 万亿,比去年同期多出4462亿。其中居民储蓄存款新增1.6万亿,比去年同期高出6240亿,企业部门存款新增4 5.5亿,比去年同期少6717亿,财政存款减少1.2万亿,比去年同期减少的幅度多出 005亿。年末财政集中支出导致财政存款部分转换为其他部门的存款,但企业部门存款增量依然偏少意味着除了支付债务、薪金等因素之外,12月份资本流出现象可能依然存在。

货币增速略有恢复。12月末M2、M1增速分别为1 .6%、7.9%,分别比上月提高0.9和0.1个百分点。M2增速恢复的更多意味着居民储蓄存款的回流要明显好于企业存款。

2012年的判断:金融工作会议透露的信号并不多,信贷方面我们认为全年的信贷投放预计在8万亿左右,银行监管政策方面将继续延续此前较严格的监管政策以防范风险,同时2012年拨备的计提压力较大,利率市场化不大会有实质性进展,更多的体现为自下而上的形式。整体上我们预计银行2012年业绩同比增长15%,其中1季度是全年的高点。

投资建议:明年1季度通货膨胀和经济增速的回落较为确定,流动性边际上改善的概率较大。随着浦发银行业绩快报的公布,银行年报业绩增速在 0%以上的概率提高,同时2012年1季度业绩增速仍有望达到20%以上,我们认为银行股绝对收益的确定性较高。我们短期的组合是南京、华夏、浦发、民生、农行。

风险提示:资产质量恶化、资本持续外流。

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